自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期(qī)投资(zī)动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等一季度(dù)投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的(de)基(jī)本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐(lè)观的(de)态(tài)度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能(néng)）很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的(de)一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持和(hé)去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了(le)科技等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业(yè)模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了(le)金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易(yì)所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中写到(dào)，基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的(de)发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析(xī)方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合(hé)回报(bào)作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级(jí)的经(jīng)验，持(chí)续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是如此重要(yào)，因(yīn)为(wèi)好公司(sī)不是(shì)好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都(dōu)会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并(bìng)修正调(diào)研中对企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确(què)评判(pàn)这(zhè)家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历(lì)过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级一季(jì)度(dù)末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的(de)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际(jì)关系(xì)不确定的(de)情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高端(duān)制造(zào)业(yè)相对(duì)表现不(bù)理想的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级基金(jīn)的(de)持仓结构并没(méi)有(yǒu)光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一(yī)季度(dù)的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特(tè)点来(lái)说，当(dāng)前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预(yù)期(qī)也(yě)呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如(rú)何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中回(huí)顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为(wèi)代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也(yě)让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(b光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米ǎn)块(kuài)获得了(le)边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分(fēn)化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季(jì)度(dù)操(cāo)作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期(qī)基(jī)本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在(zài)今年(nián)一季度(dù)退出该基金前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度的(de)第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键器件的(de)振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季度(dù)新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的(de)投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过(guò)深入(rù)研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其(qí)一(yī)生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承(chéng)受市(shì)场波动对应(yīng)的(de)预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价(jià)值的实(shí)现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具(jù)有良(liáng)好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的(de)概(gài)率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整(zhěng)体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚(jiān)持(chí)自下而(ér)上(shàng)精选个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对(duì)国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大(dà)概率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快带来的(de)金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继(jì)续关注整个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据(jù)，多(duō)看看微观(guān)企业(yè)变(biàn)化可以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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